Många investerare har en förkärlek till aktier som ger saftiga löpande utdelningar, så kallade utdelningsaktier, för att på så sätt skapa passiva inkomster. Men det gäller att undvika utdelningsfällor längs vägen såsom bolag med för hög skuldsättning, för hög utdelningsandel likväl som svag vinstutveckling och svagt eller sjunkande kassaflöde.

Som utdelningsinvesterare är det viktigt att förstå vad man investerar i och hur bolagen tjänar pengar. Det är ju trots allt bolagens framtida (stabila och stigande) vinster man hoppas få ta del av. Ett bolags historik säger en hel del men kombinerat med framåtblickande analytikerestimat så kan man både bedöma hur stabilt bolaget varit historiskt och vilken potential samt vilka risker som finns framåt.

Hos oss har du tillgång till ett mycket stort antal nyckeltal och multiplar från Factset med lång historik likväl som fyra års framåtblickande estimat baserat på analytikerkonsensus - självklart på samtliga våra 18 marknader. En skattkista för dig som vill leta utdelningsaktier och bedöma både historik och framtidspotential – i det här blogginlägget ska vi kika närmare på några jag tycker du bör ha koll på.

‍

‍

Historisk försäljningstillväxt

‍För att utdelningen ska stiga över tid så måste bolaget tjäna mer pengar. Det går att öka vinsten kortsiktigt genom att skära i kostnader men till slut måste intäkterna öka för att vinsten och därigenom utdelningen ska öka. Hur pass väl har bolaget lyckats öka intäkterna historiskt? Kom ihåg att vi även visar fyra års framåtblickande estimat baserat på analytikerkonsensus.

Marginaler

Stabila marginaler är önskvärt. För även om försäljningen ökar så kan den ökade vinsten utebli om marginalerna sjunker. Här kan det vara klokt att åtminstone kasta ett finansiellt getöga på trenden senaste åren. Pekar den upp, ned eller oförändrat?

Vinsttillväxt

Utdelningen är en andel av vinsten. Om vinsten stiger så kommer även utdelningen öka som ett brev på posten, givet oförändrad utdelningsandel. En utdelningsinvesterare som vill sova gott om natten vill helst äga bolag med stabil vinstutveckling över tid, här ger historiken en god indikation. Cykliska/konjunkturkänsliga bolag gör sig sämre i en stabil utdelningsportfölj.

Direktavkastning

Direktavkastningen anger utdelningen i relation till aktiekursen, uttryckt i procent. Om en aktie kostar 100 kr och ger 5 kr i utdelning så är direktavkastningen 5%. Snittet på Stockholmsbörsen är under 3% så i min bok är en god direktavkastning värdig en utdelningsportfölj ungefär 5-7%.

Utdelning

Hur stabil har bolagets utdelning varit historiskt? Har de gett en utdelning varje år utan att sänka eller slopa den vissa år? Här ger historiken en god fingervisning som kan extrapoleras på framtiden.

Utdelningstillväxt

En procentuell siffra som visar hur mycket utdelningen ökat historiskt från år till år, uttryckt i procentform. När boksluten kommer in i början på ett nytt år så är det alltid extra roligt att se utdelningsförslagen, för det är ju trots allt löneförhöjningen i portföljen.

Just denna utdelningstillväxt kommer över tid leda till en delikat Yield on Cost (YoC). Säg att du betalar 100 kr för en aktie som ger 5kr i utdelning, alltså 5% direktavkastning. Anta vidare att vinsten fördubblas kommande 5 år (15% vinsttillväxt per år bör vara rimligt i mindre snabbväxande bolag), då kommer aktien stå i 200 kr givet oförändrad värdering och utdelningen kommer uppgå till 10 kr givet oförändrad utdelningsandel. Direktavkastningen är densamma då 10 kr i utdelning i förhållande till en aktiekurs på 200 kr är 5% men eftersom du betalade 100 kr för aktien och nu får 10 kr i utdelning så har du en Yield on Cost (YoC) på 10%. Denna siffra åldras som ett årgångsvin för den långsiktige utdelningsinvesteraren som äger bolag som höjer utdelningen.

Utdelningsandel

Visar hur stor andel av vinsten som ett bolag delar ut. Mindre och mer snabbväxande bolag brukar kunna ligga på omkring 30% medan större och mer mogna bolag kan ligga på 60-80%.

Return on Invested Capital (ROIC)

En utdelningsinvesterare som fokuserar på bolag med hög utdelningstillväxt snarare än hög direktavkastning vill ju säkerställa att bolaget skapar värde och därmed framtida utdelningsutrymme. Detta mått visar bolagets förmåga att generera avkastning på det investerade kapitalet. En hög siffra som överstiger bolagets kapitalkostnad (WACC) tyder på att bolaget kan växa lönsamt och ändå ha utrymme för växande utdelningar.

Earnings Yield

Värdering är inte oväsentligt, inte ens för utdelningsinvesterare. Ofta tittar man ju på P/E-tal men ett inverterat sådant kallas för Earnings Yield, vilket visar hur mycket vinst ett bolag genererar i förhållande till aktiekursen, uttryckt i procent. En aktie som har ett P/E-tal på 20x har en Earnings Yield på 5 % (1/20) medan en aktie som har ett P/E-tal på 12x har en Earnings Yield på 8,3%.

Operativt kassaflöde

Visar hur mycket kassaflöde ett bolag genererar från den löpande verksamheten. Detta är ett bra komplement till vinsten eftersom detta mått faktiskt syftar på faktiska pengar som flödar in i bolaget – snarare än redovisningsmässiga vinster. Ett starkt kassaflöde ger bolaget svängrum att ge(öka) utdelning, återinvestera i verksamheten, förvärva bolag och minska skulder. Kort och gott ökat handlingsutrymme.

CashFlow Yield

Visar hur mycket kassaflöde som ett bolag genererar i förhållande till aktiekursen, uttryckt i procent. Så Earnings Yield tar fasta på aktiens vinstgenerering medan Cash Flow Yield tar fasta på bolagets kassaflöde, uttryckt i procent.

Skuldsättning

Ett bolag med hög skuldsättning riskerar att behöva sänka eller slopa utdelningen om räntekostnaderna stiger eller om bolaget behöver amortera på sina lån. Denna risk är ju högre i tider av stigande räntor eller svagare konjunktur. Måttet ger en indikation på finansiell motståndskraft och balansräkningens styrka. Ofta tittar man på multipeln Net Debt/EBITDA där 1-2x anses stabilt, 2-3x acceptabelt och en nivå där många bolag brukar ligga medan >3x anses vara en hög skuldsättning. Denna nivå kan ju stiga snabbt om resultatet (EBITDA) minskar i sämre tider. Detta mått är vanligt förekommande i bolagens finansiella mål, jämte utdelningsandel.

Återköp

Får sägas vara ett komplement till kontantutdelningar. Det innebär att ett bolag återköper egna aktier på marknaden (och ofta ”släcker dem”). Det i sin tur ökar vinsten och kassaflödet på kvarvarande aktier. Den som äger en aktie på en vanlig depå med traditionell beskattning (30% på utdelningar) och utan behov av utdelning idag kan gynnas av detta. Men risken är att bolaget återköper vid fel tillfälle, alltså när kursen/värderingen är hög.

‍

Vilket eller vilka är dina favoritmått när det kommer till utdelningsbolag?

‍

Utdelning på dig,
Nicklas