Idag är en milstolpe för svensk techhistoria. Klarna, vår egen fintechgigant, gör entré på anrika New York Stock Exchange – världens mest prestigefyllda börs. Det är ett ögonblick som inte bara sätter Klarna i rampljuset, utan också Sverige på den globala finanskartan.

Självklart hade det varit roligare om de valt Nasdaq med tanke på att svenska Investor är en av bolagets storägare. Men vi får väl hoppas att NYSE inte hissar schweizisk flagg som sist när Spotify noterades 2018.

Stort intresse för börsnoteringen

Intresset har varit väldigt högt, nu på morgonen kunde vi läsa att Introduktionen blivit övertecknad 26 gånger, och noteringskursen landade på $40 per aktie – hela 14 % över lägstanivån i aviserat spann. Det ger Klarna en värdering på strax över $15 miljarder, vilket är en comeback från de $7 miljarderna under 2022 års techbaksmälla, även om det är en bit från toppnoteringen på $45 miljarder under 2021.

Majoriteten av aktierna som säljs kommer från befintliga ägare, men Klarna passar även på att emittera 5,5 miljoner nya aktier, vilket tillför bolaget cirka 2 miljarder kronor före kostnader. Något som ger bolaget torrt krut för fortsatt tillväxt.

Bolagets omsättning har ökat från 1,3 miljarder dollar 2022 till 2,81 miljarder dollar ifjol, vilket är en CAGR på 47%. Samtidigt har Gross Merchandise Value, alltså handlarnas försäljningsvolym ökat från 83 miljarder dollar till 105 miljarder dollar samtidigt som bolagets intjäning per omsatt krona ute hos kunderna också ökat. Samarbeten med eBay och Walmart under våren lär rimligtvis ge medvind.

AI som turbo i equity storyn

Klarna har pratat en hel del om AI senaste tiden, vilket gör att det finns en tilt mot AI i bolagets equity story. I noteringsprospektet nämns AI över 200 gånger, och bolaget visar konkret hur teknologin används för:

• Kreditbedömning i realtid
• Automatiserad kundtjänst (62 % av ärendena)
• Intern effektivisering

Resultatet? $39 miljoner i besparingar bara under 2024.

Självklart bör man även ha koll på riskerna. Bolaget själv lyfter regulatoriska- och teknologiska risker likväl som kreditrisk som varit på tapeten länge. Frågan är hur en sämre ekonomi och tuffare ekonomi för amerikanska hushåll kan påverka, det återstår att se.

Global närvaro med tillväxtpotential

Idag har Klarna 111 miljoner användare och 790 000 anslutna handlare samt har verksamhet i 26 länder. Antalet anslutna handlare har ökat i rask takt och är viktigt för bolaget med tanke på att 84% av bolagets intäkter kommer från handelsavgifter som handlarna betalar till Klarna.

Trots detta är marknadspenetrationen i USA bara runt 10 %, vilket signalerar stor tillväxtpotential, särskilt med den nya synligheten på Wall Street.

Klarna jämförs ofta med amerikanska bolaget Affirm som har ett börsvärde på 25 miljarder dollar. Men en viktig skillnad är att Klarna har banktillstånd vilket är bra om man vill bli en neobank bortom BNPL. Dessutom kommer 84% av Klarnas intäkter från handlare där man har en take rate på 2,7% (intäkt i relation till handlarnas totala försäljningsvolym) medan Affirm tjänar majoriteten av sina pengar på ränteintäkter.

Detta är värt att ha koll på

Här är dock två saker som kan vara bra att ha koll på i sambaned med börsnoteringen.

1. Aktieslagen – allmänheten får stamaktier (serie B), medan VD Sebastian Siemiatkowski får Class C-aktier med 10x rösträtt men halv ekonomisk rätt. Detta ger Sebastian särskilt inflytande röstmässigt, vilken kan vara bra att ha koll på, något som ibland brukar skapa debatt.
   ‍
2. Stock-Based Compensation – Klarna har ett omfattande optionsprogram för personalen. Det motiverar, behåller talanger och minskar kassaflödespåverkan. Men det påverkar också vinstmåtten, vilket är viktigt att förstå som investerare. Kostnaden för detta stiger i takt med att aktiekursen stiger, så om aktien får en smakstart så ökar det bolagets kostnader - en paradox, som förvisso kommer klinga av över tid. Vidare är det viktigt att känna till att justerade vinstmått inte sällan justerar för aktiebaserad ersättning till personalen, alltså bortser från den.

En svensk börsdebut med global ambition

Att Klarna väljer USA är strategiskt – det är deras största marknad och ger tillgång till kapital, synlighet och värderingsmultiplar som är svåra att nå i Europa. Det är också ett tecken på att svensk innovation står sig stark internationellt.

Nu återstår att se om aktien får den smakstart många, inklusive jag, hoppas på. Men oavsett kursutveckling är Klarnas börsnotering ett kvitto på att svensk fintech spelar i världsklass.

‍

Avkastning på dig,

Nicklas

‍

‍

‍