Om sex dagar går Sverige till val och rubrikerna om miljardärsskatt och exitskatt har fått en och annan investerare att få ont imagen. Men enligt Henrik von Sydow, omvärldsstrateg på DNB Carnegie och tidigare ordförande i riksdagens skatteutskott, är avståndet mellan valretorik och realistiskt utfall större än det kan verka. "Jag skulle säga att sannolikheten att vi får en ren rödgrön regering är under 25 procent", säger han i Montrosepodden.

Ett tydligt plånboksval

Till skillnad från 2022 års val, som präglades av migration och brottslighet, handlar 2026 års valrörelse om hushållsekonomi. Sänkt matmoms, låga bränslepriser, lättade amorteringskrav, tillfälliga elstöd och halverat SL-kort har gjort hushållen till valårets tydliga vinnare.

"Det är ingen tvekan om vem som är valårets vinnare hittills. Det är ju konsumenten, det är hushållen", konstaterar von Sydow.

Ändå släpar konsumentförtroendet efter det faktiska köpbeteendet. "Försäljningen är bättre än sentimentet", som han uttrycker det - hushållen handlar mer än vad deras egen framtidstro egentligen motiverar. En förklaring kan vara AI:

"Det kan ju vara att risken för arbetslöshet faktiskt ökar, och detta i ett läge när vi har en relativt hög arbetslöshet", säger han om varför AI-hajpen på börsen inte riktigt smittat av sig på hushållens humör.

Stockholm är Europas nya ”capital of capital”

Samtidigt beskrivs Sverige alltmer som något av ett internationellt undantag. Wall Street Journal har skrivit att landet blivit en "lean mean growth machine" och Stockholm lyfts fram som ovanligt IPO-intensivt i europeisk jämförelse. Von Sydow berättar om ett besök i Palo Alto där entusiasmen för svenska grundare var påtaglig:

"There must be something in the water in Stockholm", som en investerare där uttryckte det. Berättelsen om Sverige som kapitalmarknad och technation, menar han, är just nu ett av landets starkaste narrativ utåt.

Vad marknaden egentligen oroar sig för

Bakom rubrikerna finns en konkret lista över skatteförslagatt bevaka. En ny kapitalskatt – ofta kallad ”miljardärsskatt” – som skulle kunna landa som förmögenhetsskatt, arvsskatt eller fastighetsskatt men även en så kallad exitskatt, som skapat nervositet bland investerare.

Dessutom en förändrad ISK-beskattning, där de olika blocken har egna förändringsförslag åt olika håll. Vidare lär vi få se förändrade 3:12-regler för företagare samt en bankskatt som enligt branschens egna beräkningar riskerar att slå igenom på bolåneräntan.

Von Sydow tonar ändå ner risken i närtid.

"Det finns ett skarpt förslag på exitskatt, det finns i byrålådan", säger han om beredskapen – men konstaterar samtidigt att tröskeln för att faktiskt använda det är hög: både Finansdepartementet och, menar han, sannolikt Magdalena Andersson och Mikael Damberg själva skulle argumentera emot ett sådant steg om det kom på deras bord.

Mest sannolika utfallet: status quo

Ingen av de traditionella blockkonstellationerna når idag egen majoritet – både den sittande regeringen, ett rent rödgrönt alternativ och en tänkt mittenkonstellation landar alla kring 45 procent. Von Sydows huvudscenario är därför en mittenregering med Magdalena Andersson som statsminister, byggd på Socialdemokraterna, Centerpartiet, Miljöpartiet och möjligen Kristdemokraterna. Effekten på skattepolitiken, menar han, blir sannolikt låsning snarare än förändring:

"Det blir inte en stabilitet i skattesituationen, men det blir inte heller att du tar steg mot att förbättra skattesituationen."

Sveriges politik påverkar investerare allt mindre

Förutom påverkan från en miljardärsskatt och förändrade skatteregler kring ISK så påverkar svensk politik troligtvis dina investeringar mindre idag än förut.

Det beror på var kapitalet faktiskt är investerat. Det svenska fondsparandet har nyligen passerat 10 000 miljarder kronor, och merparten ligger redan i globala aktiefonder. Den verkliga risken, menar von Sydow, ligger snarare i hur kronan skulle reagera om ett skarpt kapitalskatteförslag faktiskt kom på bordet, vilket i sin tur kan påverka flödena in och ut ur Stockholmsbörsen.

Tre datum att bocka av

Valdagen den 13 september är startskottet, men enligt von Sydow är det talmansbeskedet den 28 september - en tydlig indikation på var majoriteten i riksdagen faktiskt ligger - och den 15 november, sista dag för budgetpropositionen, som avgör hur snabbt osäkerheten faktiskt kan skingras.

"Marknaden är rätt avvaktande inför det här", säger han om läget just nu.

Avsnittet rundas av med en blick mot det amerikanska mellanårsvalet, där AI-reglering, Federal Reserves septembermöte och frågan om hur en eventuellt försvagad Trump-administration hanterar makten lyfts fram som saker att hålla koll på. Gemensamt för båda valen, menar von Sydow, är vad marknaden egentligen efterfrågar:

"Förutsägbarheten som investerare älskar."

‍

Här kan du lyssna på hela avsnittet i Montrosepodden:

Allt gott,
Nicklas

‍

‍

De pengar som placeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.